金鷹基金李龍傑：未來投資機會或聚焦兩大方向

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主题特点：

2025年，無論是全球還是國內的宏觀經濟，依然具有較大不確定性。針對這種不確定性，應綜合各個細分行業，充分結合其供需關係，挖掘景氣度上行的行業及公司，以及能在行業景氣度底部持續擴張的核心資產。我們認為，未來的機會或主要聚焦於以下兩個方向：1、經濟逐步觸底後，部分細分子行業出現的供給收縮帶來的景氣度提升；2、人工智能浪潮之下，AI產業鏈端不斷需求爆發帶來的各類行業興起。

具體看來，一方麵，當前全球經濟逐步觸底，我們很驚喜地發現，經過過去兩年大部分製造業企業的巨幅資本開支後，大部分國內製造業龍頭企業都開始重新審視自己的資本開支計劃。未來很長一段時間，供給釋放對產業景氣度的壓力或將逐步降低。而海外的競爭對手在過去兩年低景氣的激烈競爭中，有不少開始退出市場。因此，在需求逐步觸底的情況下，我們會從供給端重點分析，找到有可能出現供給收縮並因此導致景氣度持續提升的行業。

另一方麵，經過過去兩年產業發展，硬件端，人工智能在其涉及到的各個子行業與對應的公司開始逐步有收入與利潤的兌現。而應用端，隨著Deepseek的橫空出世，越來越多的人工智能應用有望快速落地。因此，我們判斷，人工智能相關的投資，已經逐步從主題投資轉變為產業趨勢投資與價值發現。

在未來的10年內，人工智能技術大概率會像2000年的互聯網技術革命、2010年的移動互聯網技術革命一樣，深刻地改變人類社會的生產關係並且滲透到人們生活的各個角落。在這個過程中，技術的不斷迭代、應用的不斷創新或都將會帶來較多的投資機會。

綜上，我們一方麵聚焦需求觸底下的供給格局變化的行業外，還會重視人工智能相關的投資，深入跟蹤與挖掘相關硬件技術、產業鏈驗證、端側與應用的變化。

風險提示：

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